美国股市牛市或许会得到一个意想不到盟友——卖空者——的支持，并迈向下一轮上涨。

　　根据S3 Partners LLC追踪的可追溯至2010年的数据 ，美国和加拿大股票的看跌头寸总规模自4月下旬以来激增近1000亿美元
，达到2.13万亿美元，创历史新高 。另外 ，根据高盛集团旗下主经纪商部门的数据
，标普500指数成分股的空仓中位数已升至市值的3%，为2011年末以来最高
。

　　高盛交易部门认为 ，当前格局是一个转折点。美国股市的下一轮上涨更可能由空头挤压推动
，迫使投资者在已经引领了长达两个月涨势的超大型科技股以外的市场领域买入股票 。

　　“我们确实看到市场有可能从这里继续走高，但下一轮上涨更可能由市场中不受青睐领域的挤压行情推动 ，并受到动能狂热相关风险的影响， ”Gail Hafif、Brian Garrett和Lee Coppersmith带领的团队写道
。

　　高盛交易员称
，看跌押注在防御性板块仍最为集中。他们写道，医疗保健类股的空仓中位数处于30年来高点 ，在公用事业和必需消费品板块也接近纪录高位
，并补充称：“这些板块的右尾风险继续上升 。
”

　　S3 Partners数据显示，虽然信息技术仍是绝对空头仓位规模最大的板块 ，但看跌仓位正在广泛蔓延
，工业 、金融和能源板块均出现显著增加
。

　　看跌押注的集中可能为股市创造机械性的顺风。当投资者被迫平掉空头头寸时，他们必须买回股票 ，以偿还从经纪商处借入的股票 。这往往会放大上涨走势
，尤其是在负面情绪积累最为激进的板块。

　　S3 Partners负责预测分析的董事总经理Ihor Dusaniwsky表示，“尽管今年春季早些时候空头曾遭遇挤压 ，”但看跌押注仍有增加
，“因为我们正在看到板块轮动 ”
。S3 Partners为资产管理公司和对冲基金提供金融数据工具。

　　3月底的一轮上涨可作为例子，说明如果合适的催化剂出现 ，空头挤压可能会有多强劲 。对美国与伊朗冲突将缓和的乐观情绪在3月31日引发市场大幅反弹，标普500指数从近八个月低点跃升2.9%
，而高盛一篮子50只做空最严重股票飙升7.1%
。

　　当然，在芯片制造商和其他人工智能受益股带动标普500指数较3月份低点反弹近19%之后 ，这一次的格局已大不相同。

　　今年早些时候笼罩市场的更广泛焦虑已基本消散 。芝加哥期权交易所波动率指数已降至1月份以来最低水平
，表明用于防范标普500指数下跌的期权需求减少
。高盛的美国波动率恐慌指数曾在3月至4月期间多次触及9.5至10附近的高位，此后已跌至2.6 ，也是1月初以来最低。

　　“如今的市场感觉远不那么容易受到广泛恐慌的冲击
，而更容易受到领涨格局被扰动的影响，
”高盛交易员写道 ，并指出投资者高度集中在同一小群与人工智能相关的赢家股票中 。

　　市场涨势将扩大化的迹象已经出现
。高盛主经纪商部门数据显示
，对冲基金上周以两个多月来最快速度买入非必需消费品类股，扭转了此前10周中有9周卖出该板块的局面。与此同时 ，基金以逾五年来最快速度削减了对必需消费品类股的净敞口 。

　　Wolfe Research认为
，如果美国与伊朗的冲突得到解决，还会出现更多机会 ，并将科技
、通信服务、工业 、金融以及等权重非必需消费品列为其偏好的领涨板块
。非必需消费品股票的等权重方式降低了亚马逊和特斯拉的权重，这两家公司在标普500指数该板块中约占61%权重。

　　“我们的感觉是
，该板块其余股票可能对油价和长期债券收益率下降更为敏感，”Chris Senyek为首的策略师写道 。“更具体地说 ，我们认为
，如果长期收益率下降，住房
、邮轮、餐饮和特色零售股将跑赢大盘。 ”